讓民企更便利在資本市場(chǎng)融資

民營經濟是推進中國式現代化(huà)的(de)生力軍，是高(gāo)質量發展的(de)重要基礎。近日出台的(de)《中共中央 國務院關于促進民營經濟發展壯大(dà)的(de)意見》（以下(xià)簡稱《意見》）提出“支持符合條件的(de)民營企業上市融資和(hé)再融資”等政策舉措，明(míng)确要求加大(dà)對(duì)民營經濟政策支持力度，切實解決實際困難。

作爲資源配置的(de)重要場(chǎng)所，資本市場(chǎng)一直是支持民營企業直接融資的(de)重要平台。專家認爲，促進民營經濟發展壯大(dà)，要發揮好資本市場(chǎng)的(de)重要作用(yòng)，通(tōng)過債券等多(duō)種工具滿足民營企業多(duō)樣化(huà)融資需求，支持更多(duō)優質民營企業發行上市，推動民營上市公司做(zuò)大(dà)做(zuò)優做(zuò)強。

健全融資風險分(fēn)擔機制

近年來(lái)，我國多(duō)層次資本市場(chǎng)體系不斷完善，爲處于不同發展階段、不同規模的(de)民營企業直接融資提供了(le)基礎。尤其是随著(zhe)北(běi)交所設立和(hé)全面注冊制改革的(de)實施，民營企業融資渠道進一步暢通(tōng)。

數據顯示，目前，民營企業已構成重要的(de)上市公司陣營，A股5000餘家上市公司中民營企業占比約爲60%；民營企業上市募資占上市公司募資總額的(de)近一半；注冊制下(xià)上市的(de)約1000家公司中，民營企業占80%之多(duō)。

但長(cháng)期以來(lái)，由于部分(fēn)民營企業抗風險能力較弱、缺少抵押物(wù)等原因，一些金融機構支持民營企業融資意願不足，目前民營企業總體融資可(kě)得(de)性還(hái)有很大(dà)提升空間，融資成本也(yě)相對(duì)偏高(gāo)。爲此，《意見》提出“健全銀行、保險、擔保、券商等多(duō)方共同參與的(de)融資風險市場(chǎng)化(huà)分(fēn)擔機制”。

中航證券首席經濟學家董忠雲表示，這(zhè)主要是爲了(le)解決民營企業融資難、融資貴問題。由于部分(fēn)民營企業受限于資産規模等因素，融資難度相對(duì)較高(gāo)，因此需要建立一種市場(chǎng)化(huà)、專業化(huà)的(de)風險分(fēn)擔機制，以降低民營企業融資成本并提高(gāo)融資效率。通(tōng)過健全的(de)融資風險市場(chǎng)化(huà)分(fēn)擔機制，促進各融資參與方形成“一榮俱榮，一損俱損”的(de)理(lǐ)念，壓實各方職責，實現風險分(fēn)散和(hé)共擔，有助于消除出資方對(duì)民營經濟融資的(de)後顧之憂，激發各金融機構支持民營經濟的(de)積極性和(hé)主動性，進而幫助民營企業獲得(de)更多(duō)融資支持，改善其融資環境，促進其發展壯大(dà)。

“絕大(dà)多(duō)數民營企業是中小企業。基于對(duì)投資者的(de)保護，資本市場(chǎng)規則衆多(duō)且嚴格，中小企業融資門檻較高(gāo)，需要進一步優化(huà)民營企業融資機制。”廣西大(dà)學副校長(cháng)、南(nán)開大(dà)學金融發展研究院院長(cháng)田利輝表示，由參與支持民營經濟的(de)所有金融機構比如券商等出資籌集融資風險基金，有利于消除過去僅由少數機構承擔民營經濟融資所形成的(de)風險損失，激發金融機構支持民營企業的(de)積極性。這(zhè)也(yě)意味著(zhe)我國推動民營企業的(de)直接融資發展、市場(chǎng)化(huà)融資發展、專業化(huà)融資發展邁出一大(dà)步。

事實上，作爲資本市場(chǎng)“看門人(rén)”，券商在服務民營企業融資方面不可(kě)或缺。武漢科技大(dà)學金融證券研究所所長(cháng)董登新認爲，券商既能爲民營企業提供專業化(huà)中介服務，其自身也(yě)是證券市場(chǎng)上重要的(de)機構投資者之一，在資本市場(chǎng)發揮著(zhe)承上啓下(xià)、對(duì)接投融資雙方、提高(gāo)市場(chǎng)效率的(de)重要作用(yòng)。董登新表示，要更好地幫助民營企業解決融資難、融資貴問題，未來(lái)券商可(kě)以通(tōng)過直接投資、纾困基金、産業基金等多(duō)種金融工具，爲不同發展階段的(de)民營企業提供多(duō)樣化(huà)融資支持。同時(shí)，券商還(hái)要充分(fēn)發揮市場(chǎng)培育功能，督促上市民營企業加強公司治理(lǐ)，幫助和(hé)支持更多(duō)優質民營企業發行上市，當好價值公司“發現者”。

提升民營企業融資便利度

《意見》提出，支持符合條件的(de)民營中小微企業在債券市場(chǎng)融資，鼓勵符合條件的(de)民營企業發行科技創新公司債券，推動民營企業債券融資專項支持計劃擴大(dà)覆蓋面、提升增信力度。

公司（企業）債券市場(chǎng)是民營企業直接融資的(de)重要渠道，有助于企業優化(huà)債務結構、拓寬融資渠道。近年來(lái)，監管部門不斷完善基礎性制度安排，降低民營企業通(tōng)過債券市場(chǎng)進行融資的(de)門檻，極大(dà)提高(gāo)了(le)民營企業融資易得(de)性。

“今年以來(lái)，上交所進一步加強民企融資服務，在精準服務支持重點企業、常态化(huà)債券路演、深化(huà)産業增信支持、加強做(zuò)市等二級市場(chǎng)建設方面多(duō)管齊下(xià)，爲民營企業債券發行注入新活力。”上交所有關負責人(rén)表示。今年前6個(gè)月(yuè)，上交所民營企業債券申報規模同比增長(cháng)109%，安踏體育等優質民營企業首次申報公司債，吉利集團、小米通(tōng)訊、三一租賃等多(duō)家優質民營企業在上交所成功發行公司債券、公募REITs等産品實現融資，形成了(le)良好示範效應。

在支持民營企業科技創新方面，借助科創債和(hé)科創票(piào)據，科創領域民營企業的(de)融資需求得(de)到精準支持。根據交易商協會數據，自2022年5月(yuè)推出科創票(piào)據以來(lái)，共支持144家企業發行科創票(piào)據398隻，規模達3418億元，其中有約20家民營企業發行科創票(piào)據77隻，規模達525.2億元。

“在多(duō)方努力下(xià)，債券市場(chǎng)支持民營企業取得(de)明(míng)顯成效。”董忠雲表示，但總體來(lái)看民營企業發債融資占比依然偏低。根據統計，截至8月(yuè)3日，市場(chǎng)上公司債存量規模爲10.9萬億元，其中主體爲民營企業的(de)公司債規模僅爲3099億元，占比僅爲2.84%。可(kě)見，債券市場(chǎng)對(duì)民營企業的(de)支持力度仍有較大(dà)提升空間。

同時(shí)，目前民營企業發債融資成本也(yě)相對(duì)較高(gāo)。董忠雲認爲，這(zhè)主要是由民營企業主體信用(yòng)評級相對(duì)較低導緻的(de)。據統計，公司債中發債主體爲民營企業的(de)債券主體評級在AA級以上的(de)占比僅爲65%。較低評級會導緻發債融資成本擡升，且債券流動性也(yě)可(kě)能受到影(yǐng)響。因此，未來(lái)應在完善債券市場(chǎng)評級、助力民營企業增信等方面進一步發力。

此外，爲助力更多(duō)民營企業借助資本市場(chǎng)發展壯大(dà)，《意見》還(hái)明(míng)确提出“支持符合條件的(de)民營企業上市融資和(hé)再融資”。

對(duì)此，田利輝認爲，資本市場(chǎng)應從明(míng)晰優化(huà)監管、加強專業服務和(hé)提振市場(chǎng)信心三方面著(zhe)手。首先，證券監管需要進一步優化(huà)，讓民營企業清晰明(míng)了(le)自身是否符合和(hé)是否适宜上市融資和(hé)再融資；其次，要落實穿透式監管，讓民營企業的(de)融資切實用(yòng)于企業發展，而不能出現大(dà)股東掠奪等利益輸送問題；最後，還(hái)需要推動券商等專業機構有效開展對(duì)民營企業的(de)專業服務，基于專業能力開展治理(lǐ)提升、融資咨詢和(hé)信披合規等工作。

多(duō)舉措著(zhe)力補短闆

近年來(lái)，資本市場(chǎng)不斷提升服務精準度、增強直達性，爲民營經濟引入更多(duō)資金“活水(shuǐ)”。與此同時(shí)，當前資本市場(chǎng)在支持民營企業方面仍存在短闆。

“由于一些民營企業規模較小、财務狀況較爲薄弱，難以達到銀行信貸或發行股票(piào)、債券的(de)融資門檻，需要多(duō)層次資本市場(chǎng)底層部分(fēn)的(de)支持，而目前多(duō)層次資本市場(chǎng)底部層級仍有待完善，存在覆蓋面不足等問題。”董忠雲表示，此外，融資擔保是爲民營企業增信、助力民營企業融資的(de)重要手段，而當前一些融資擔保機構資金規模偏小、融資擔保能力偏弱、風險補償機制不健全，限制了(le)行業發展和(hé)功能發揮。

對(duì)此，董忠雲建議(yì)，未來(lái)資本市場(chǎng)應适當降低民營企業上市、發債等準入門檻，鼓勵民營企業通(tōng)過資本市場(chǎng)進行直接融資，同時(shí)應加強資本市場(chǎng)底層建設，增加普惠性融資服務支持。此外，應大(dà)力支持融資擔保行業發展，鼓勵和(hé)支持民營企業利用(yòng)擔保等增信手段強化(huà)自身融資能力，充分(fēn)利用(yòng)資本市場(chǎng)融資功能。

“《意見》向全社會釋放了(le)促進民營經濟發展壯大(dà)的(de)明(míng)确信号，資本市場(chǎng)應對(duì)中央支持民營經濟發展壯大(dà)的(de)決心有更清醒的(de)認識。”田利輝認爲，要把《意見》當作工作指針，圍繞支持民營經濟大(dà)膽實施創新，針對(duì)民營經濟的(de)特點、禀賦開展服務，狠抓政策制度落實。

聚焦民營企業融資需求，當前滬深證券交易所已有一系列創新舉措。例如，深交所推動民營企業發行各類債券及資産支持證券産品，包括大(dà)力推動知識産權ABS可(kě)複制、規模化(huà)發展，累計融資近222億元，實現專利、商标和(hé)版權全覆蓋，助力打通(tōng)民營科技企業知識産權創造過程中的(de)“融資、交易、運營”業務鏈條。

深交所有關負責人(rén)表示，接下(xià)來(lái)将加大(dà)服務民營經濟力度，通(tōng)過産品創新、機制創新進一步強化(huà)民營企業融資支持機制，提升優質民營企業融資便利性、可(kě)得(de)性，更好服務國家戰略和(hé)經濟社會發展全局。

當然，民營企業融資難題的(de)改善并非能一蹴而就的(de)，需多(duō)方加以配合，對(duì)于民營企業自身來(lái)說，也(yě)應多(duō)措并舉提升自身融資能力。董忠雲建議(yì)，首先，“打鐵還(hái)需自身硬”，民營企業應不斷完善企業治理(lǐ)結構，提升企業盈利能力和(hé)償債能力，提高(gāo)企業競争力。其次，應積極加強與資本市場(chǎng)的(de)聯系，增進與各類金融機構的(de)業務溝通(tōng)，充分(fēn)了(le)解資本市場(chǎng)的(de)金融服務。再次，應通(tōng)過各類傳播平台加強宣傳，提高(gāo)民營企業在資本市場(chǎng)的(de)知名度和(hé)形象，吸引更多(duō)投資者關注和(hé)支持企業發展。（記者 李華林(lín)）

本文轉載自新華網